从欧洲到广州，“爷爷的农场”来时路究竟在哪？
作家｜刘钦文
{jz:field.toptypename/}剪辑｜高远山
“宝宝的第一口辅食，你选什么品牌？”在小红书上，年青姆妈们斟酌着各自的“种草”清单：有机认证、入口品牌、无添加。这些关键词经常出现，而“爷爷的农场”，是这个名单上出现频率最高的名字之一。
近日，这家靠卖婴幼儿果泥、米粉起家的公司真贵向港交所递交上市苦求，带着一份亮眼的得益单走进成本阛阓视线：2024年营收8.75亿元，毛利率高达58.8%，这家凭借“有机”“高端”标签马上崛起的企业，在2024年以23.2%的阛阓份额坐稳中国有机婴童零辅食头把交椅。
然则，《招股书》揭开了一层持久笼罩的品牌迷雾：这个曾以“欧洲国民辅食物牌”自居的公司，实则由四名中国籍独创东说念主在广州创立，家具险些全部依赖代工出产。
张开剩余88%01
作念婴儿生意年入8亿，
净利率抓续下滑
“爷爷的农场”究竟是什么来头？公开贵寓露馅，该品牌于2015年启动运营，2018年推出首款婴童辅食家具切入中国阛阓，现在旗下家具主要分为两大板块：一是针对6个月至6岁婴童的零辅食，涵盖食用油、调味品、谷物类辅食、果泥、零食等195个SKU；二是2021年拓展的家庭食物，包括液态奶、浅陋食物、大米等74个SKU，试图将客群从婴童蔓延至全家。
在收入结构上，婴童零辅食如故十足中枢，2023年，婴童零辅食业务收入5.79亿元，占总收入比重高达93.1%。在这一板块里面，起家业务的辅食类孝顺了十足大头，收入达4.95亿元，占婴童业务的85.5%，占总营收的79.6%。彼时，家庭食物业务尚处起步阶段，全年收入仅4291.7万元，占比6.9%。
2024年景为爷爷的农场营收结构变化的关键转念点。婴童零辅食业务收入7.7亿元，同比增长33%，但占总收入比重下落至88%。家庭食物业务在这一年完满爆发式增长，收入飙升至1.05亿元，同比增幅高达144.7%，占总收入比重擢升至12%。
进入2025年，爷爷的农场营收结构发生更为显贵的变化。前三季度婴童零辅食收入6.27亿元，占比进一步降至80.4%。
家庭食物业务赓续保抓高速增长，前三季度收入达1.53亿元，篮球投注app同比增幅高达124.9%，占总收入比重升至19.6%。截止2025年三季度末，公司SKU总和已达269个，其中家庭食物SKU达74个。
从举座范围看，爷爷的农场营收保抓了高速增长。2023年、2024年及2025年前三季度（下称“请问期”“同时”），公司营收分袂为6.22亿元、8.75亿元和7.8亿元，2024年同比增长40.6%，2025年前三季度同比增长23.2%。
毛利率方面，公司举座保管在55%以上的高位。2023年、2024年及2025年前三季度，举座毛利率分袂为55.5%、58.8%和57.3%。
分业务看，婴童零辅食毛利率永恒保抓在近60%的高水平，2025年前三季度达59.9%，其中零食物类毛利率更高达61.7%。家庭食物业务毛利率则彰着偏低，2025年前三季度为46.5%，较中枢业务低13.4个百分点。
盈利才气看似强盛，然则，高毛利未能转移为高净利，同时公司净利率分袂为12.2%、11.8%和11.6%，呈现小幅下滑态势。
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刘涛代言，金佰利app官网
一年花3亿作念营销
毛利率高、净利率低背后，爷爷的农场本体上是一家“重品牌、轻财富”的品牌运营商，其买卖形式中枢可轮廓为：大家采购原料+国内代工出产+高抬高打线上营销。
公司险些将系数出产智商外包，截止2025年9月30日，其269个SKU由62家OEM制造商扶持，其中49家位于国内。
这种形式的A面是财富轻、盘活快，助力其快速构建全品类家具矩阵，并保管了较高的毛利率。B面则是对供应链掌控力的特殊缺失。截止2025年9月末，公司640名全职职工中，从事出产制造的仅27东说念主，占比约4%，这意味着平均每东说念主要对接卓越2家代工场并监控数十个SKU的质料。
与东说念主员成立相匹配的是荣华的营销插足。请问期内，公司销售及分销开支分袂为2.01亿元、3.06亿元和2.83亿元，占营收比例从32.3%一皆攀升至36.3%。
其中，仅电商平台办事及推广费就占营销用度的72.3%。热点剧集《玫瑰的故事》《长相念念》中的植入告白、有名艺东说念主刘涛的品牌代言，均耗尽不菲。
有名政策定位众人、福建华策品牌定位计议独创东说念主詹军豪暗示：“爷爷的农场的代工形式与‘重营销、轻研发’的形式，本体是新消费品牌初期轻财富膨胀的典型旅途，但遮盖持久发展隐患。代工形式虽让其以27名制造职工+62家OEM快速铺开品类，缩小初期建厂成本，但品控语言权弱，曾屡次出现质料不达标等问题，自有工场迟至2025年10月才小范围投产，难以袒护中枢品类，持久易受供应链波动与质料风险冲击。”
与之酿成显著对比的是研发插足的抓续萎缩。同时研发开支分袂为1768.5万元、2834.7万元和1720.6万元，占营收比重分袂为2.8%、3.2%和2.2%。2025年前三季度研发插足同比减少23.4%，营销用度是研发用度的16.45倍。
多数的营销插足也使得公司营收依赖于线上的电商渠说念。2025年前三季度，直营渠说念（主要来自天猫、抖音等）及经销渠说念中的电商平台销售收入总共占总营收的72.2%。这种高度纠合的渠说念结构，使其事迹极易受平台流量法例变化的冲击。
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“欧洲爷爷”实为“中国芯”
给实控东说念主公司付百万“告花消”
《招股书》清晰了爷爷的农场背后的独创团队组成。品牌运营主体为广州健特唯日用品有限公司，由杨钢、姜福全、何建农、刘海波四东说念主共同创立，均为中国国籍。
四东说念主并非初次互助。公开信息露馅，杨钢的办事活命横跨日化与母婴两大领域——早期曾在蓝月亮、威莱（广州）等企业任职，而后参与创办了母婴垂直平台“姆妈网”。
而姜福全、何建农、刘海波三东说念主相同曾在威莱（广州）同事，其中姜福全在供应链惩办方面素质丰富，何建农与刘海波则分袂在营销推广和区域阛阓开拓上各有专长。现在，四东说念主抓股比例分袂为55%、15%、15%和15%。
图源：《招股书》
在品牌起步阶段，爷爷的农场在家具包装和宣传口径上均刻意强化“欧洲元素”。
据微信公众号“爷爷的农场GrandpasFarm”2018年的著作，其在来源非凡注明“欧洲国民辅食物牌”。宣传口径上，也经常使用“原产欧洲的自然婴幼儿食物品牌”“欧洲原装入口”“食材源自欧洲优质产区”等表述。
这一“欧洲血缘”的背后，是一条典型的“国外注册、国内运营”的买卖旅途。
2017年10月，爷爷的农场的国外主体Earth Prime Enterprise B.V在荷兰阿姆斯特丹注册拓荒，初期注册法东说念主为姜福全；次年品牌通知进入中国阛阓前夜，该公王法东说念主变更为外籍东说念主士Michele lacovitti。而负责该品牌在中国阛阓运营的总经销商艾斯普瑞（广州）食物有限公司，其法东说念主和CEO依然由姜福全担任。
跟着时分推移，品牌宣传策略逐行径整。从2022年起，其官方公众号冉冉减少“欧洲原装入口”近似表述；2025年运行以“真材料·少添加·有养分”为新价值主义。如今在爷爷的农场天猫旗舰店，客服东说念主员的回话中已明确将品牌界说为“中国品牌”。
图源：淘宝
独创东说念主的另一重身份——杨钢行为“姆妈网”独创东说念主的布景——使得公司与其关联方之间产生了复杂的交易走动。《招股书》露馅，杨钢过头妃耦共同抓有广州盛成姆妈网罗科技股份有限公司约51.17%的股权。
2023年至2025年前三季度，爷爷的农场与广州盛成过头下属公司发生的关联交易累计卓越1500万元。
具体来看，爷爷的农场向广州盛成采购的告白办事费分袂为492.2万元、397.6万元和298.4万元；此外，广州盛成还向其提供KOL推广办事，同时对应的用度分袂为114.8万元、133.5万元和62.6万元。
值得宽恕的是，在“姆妈网”平台每年举办的母婴品牌口碑榜评比中，爷爷的农场屡次上榜并获奖，这些荣誉随后被品牌方用于对外宣传。由于评比喻与被评比喻存在股权关联，这种“自有媒体资源+品牌奖项背书”的形式，使其奖项的公信力受到外界质疑。
从“欧洲国民辅食物牌”到承认“咱们是国家具牌”，爷爷的农场用了近十年时分才褪去那层刻意打造的“洋外套”。但关于这家行将接收成本阛阓凝视的企业而言，品牌身份的剖释仅仅第一步，更深层的施行才刚刚运行。你对这位“爷爷”有何想法？迎接下方留言斟酌。
发布于：山西省